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沃尔核材(002130)中报点评:上半年延续高增长,下半年继续提速

发布时间:2007-07-30    研究机构:东方证券

  2007 年上半年,沃尔核材(002130)实现主营业务收入12657 万元,同比增长24.76%;实现净利润2164万元,同比增长43.16%;每股收益为0.40 元,净资产收益率为6.3%。

  沃尔核材中报中同时预计2007 年前三季度净利润比上年同期相比增长30%-60%。公司2006 年前三季度实现净利润2495 万元,按照预增幅度计算2007 年前三季度将实现每股收益0.60-0.73 元。

  沃尔核材上半年实际应纳所得税额仅为165 万元,实际税率明显低于15%;同时公司上半年使用了158 万元国产设备投资抵免所得税额,导致当期实际纳税额大大低于预期。同时公司上半年获得补贴收入116 万元,两项非经营性收益增加公司每股收益约0.05 元。

  由于公司下半年度仍将有较大金额固定资产投资转固,新增国产设备投资抵免所得税额度情况不明,本次仅根据已发生额调低2007 年预测所得税额,相应调高沃尔核材2007-2009 年每股收益预测值分别至0.89 元、1.12 元和1.65 元的盈利预测,四年平均复合增长率为35%。

  与沃尔核材可比性最强的五家化工新材料上市公司2007 年平均动态市盈率为52 倍,2006 年平均市净率为8.2 倍。沃尔核材2007 和2008 年动态市盈率分别为64 倍和51 倍,综合估值水平与样本公司接近,维持“中性”评级。

  相对于市场总规模较小的电子类热缩材料行业,沃尔核材司正在重点开拓的电力类产品、空调用铝管和民用热缩电缆产品市场绝对规模均相对庞大,一旦在某一市场取得成功,公司销售收入和利润增长速度将可能超出市场想象,因此可作为成长型企业进行策略性配置。

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